Globální nabídka se náhle zpřísnila a futures a spotové ceny LPG vzrostly v tandemu.

Od března 2026domácí zkapalněný ropný plyn (LPG)ceny futures zaznamenaly vzestupný trend. Hlavní kontrakt 2605 vzrostl z přibližně 4 500 yuanů za tunu na maximum 7 244 yuanů za tunu 23. března s kumulativním nárůstem o více než 60 %. Hlavním motorem tohoto kola vzestupného trendu není vrcholná sezóna domácí poptávky, ale spíše vážné narušení globální strany nabídky způsobené eskalací konfliktů na Blízkém východě, poškozením klíčových energetických zařízení a překážkami lodní dopravy v Hormuzském průlivu. Jako největší světový dovozce LPG má Čína vysokou míru závislosti na zahraničních zdrojích. Náhlá změna ve struktuře mezinárodní nabídky se přímo přenáší na domácí trh prostřednictvím dovozních nákladů a obchodních toků.

Nabídka na Blízkém východě se náhle zpřísnila

Celosvětová dodávka LPG je charakterizována dvojím jádrem Středního východu a Spojených států, s Ruskem a Austrálií jako pomocnými zdroji. V prvním čtvrtletí roku 2026 se strana nabídky posunula od uvolněného očekávání k podstatnému zpřísnění, přičemž dominantními proměnnými se staly geopolitické konflikty a poruchy zařízení a elasticita nabídky výrazně poklesla. Kombinace konfliktů a poruch na Blízkém východě vedla k náhlému zpřísnění nabídky, která se stala jádrem „pojistky“ tržní situace. Střední východ je hlavním exportním regionem pro globální LPG, který představuje přibližně 40 % celosvětového objemu obchodu. Trasa v Perském zálivu nese asi 30 % celosvětového objemu námořního obchodu s LPG a Hormuzský průliv je považován za hrdlo celosvětového obchodu s LPG. Od konce února do března 2026 došlo na Blízkém východě k sérii nabídkových šoků, které zcela obrátily očekávání trhu.

Za prvé, vyšší moc byla vyhlášena kvůli poruše v saúdskoarabských zařízeních na zpracování zemního plynu (NGL). Procesní jednotka Juaymah NGL v Saúdské Arábii se náhle porouchala a úřady oficiálně vyhlásily vyšší moc. V důsledku toho se plán březnových zásilek výrazně omezil s měsíční ztrátou dodávek 400 000 až 500 000 tun. To přímo vedlo ke zpřísnění dlouhodobých kontraktů a spotových dodávek na Středním východě, což způsobilo rychlý růst ceny CP.

Za druhé, eskalace geopolitických konfliktů vedla k tomu, že se terčem útoku stávají energetická zařízení. Od poloviny března vojenské akce Spojených států a Izraele proti Íránu zesílily. Naleziště plynu a energetická zařízení South Pars v přístavu Bandar Abbas v Íránu byly napadeny, což způsobilo, že íránský vývoz LPG se téměř zastavil. Údaje ukazují, že Írán je čtvrtým největším světovým vývozcem LPG s průměrným měsíčním objemem zásilek asi 900 000 tun. V březnu 2026 objem zásilek prudce poklesl na 300 000 tun, což znamená výrazný meziměsíční pokles a výrazný meziroční pokles, což mělo značný dopad na asijský trh.

Nakonec byla přerušena lodní doprava přes Hormuzský průliv. Po eskalaci konfliktu klesl objem lodí proplouvajících Hormuzským průlivem téměř na nulu. Průměrný měsíční objem přepravy LPG v oblasti Perského zálivu byl asi 3,85 milionu tun, což představuje asi 30 % celosvětového objemu obchodu. Přerušení lodní dopravy vedlo k podstatnému rozdělení globálních obchodních toků s nedostatkem nákladu na místě a zpřísněním očekávání budoucích příjezdů.

Objem přepravy LPG z Blízkého východu v březnu se v celkové dodávce očekává cca 2,9 mil. tun, což je pokles o cca 800 000 tun oproti předchozímu měsíci a pokles o cca 1,7 mil. tun meziročně. Snížení nabídky dosáhlo nového maxima za stejné období v posledních letech. Všechny tři hlavní exportující země, Saúdská Arábie, Katar a Írán, čelí omezením dodávek. Mezi nimi byla postižena některá katarská zařízení na zkapalněný zemní plyn (LNG), která produkují NGL, což vedlo k dočasnému poklesu koprodukční kapacity LPG. Blízký východ se stal vysoce rizikovou oblastí a prémie na straně nabídky všestranně vytlačily mezinárodní ceny nahoru.

Očekává se, že vývoz z USA poroste.

Spojené státy americké jsou největším světovým výrobcem a vývozcem LPG a jejich výrobní kapacita NGL se neustále rozšiřuje, což z nich po poklesu dodávek na Středním východě činí základní alternativní zdroj. V lednu a únoru 2026 byl v důsledku zimní vlny chladu dočasně pozastaven provoz ropných a plynárenských zařízení ve Spojených státech, což způsobilo krátkodobý pokles výroby a exportu LPG. Objem přepravy v únoru činil přibližně 5,43 mil. tun, což je pokles o 0,66 mil. tun oproti předchozímu měsíci. Když dopad studené vlny v březnu odezněl, všechna zařízení NGL ve Spojených státech obnovila plnou výrobu a exportní terminály fungovaly na plnou kapacitu. Očekává se, že objem přepravy LPG v březnu vzroste na zhruba 7 milionů tun, což je nárůst o 1,57 milionu tun oproti předchozímu měsíci a 1,13 milionu tun ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. Zásilky do Číny se také odrazily současně, což z ní učinilo hlavní zdroj doplňkových dodávek na asijském trhu.

Z hlediska cyklu výrobní kapacity se separační a exportní terminály NGL podél amerického pobřeží Mexického zálivu neustále rozšiřují. Do roku 2026 přesáhne exportní kapacita LPG 180 milionů tun a výroba propanu bude činit téměř 30 % celkové produkce NGL. Dlouhodobý růst nabídky je velmi jistý. Z krátkodobého hlediska je však vývoz z USA omezen přepravními plány, sazbami za přepravu a nákupním rytmem v Asii, a proto nemůže plně vyrovnat mezeru v nabídce na Středním východě. Mezitím po vypuknutí geopolitického konfliktu rychle vzrostly sazby za přepravu mezinárodní lodní dopravy, přičemž nárůst přepravní sazby na trase z amerického pobřeží Mexického zálivu do Asie přesáhl 20 %, což dále zvyšuje dovozní náklady a oslabuje cenovou výhodu dodávek z USA.

Nárůst produkce z jiných regionů je omezený.

Nabídka z regionů jako Rusko, Austrálie a Afrika zůstává stabilní s omezeným růstem. Produkce LPG v Rusku slouží především domácímu chemickému průmyslu a evropskému trhu s relativně nízkým exportem do Asie. V Austrálii je LPG hlavně vedlejším produktem LNG a jeho produkce je stabilní, protože projekty LNG fungují hladce. Vývoz probíhá převážně na základě dlouhodobých smluv se slabou schopností okamžitého přizpůsobení trhu. Afrika má malý rozsah výroby a vysoké logistické náklady, což má zanedbatelný vliv na strukturu světového obchodu. Celkově lze říci, že regiony jiné než Spojené státy a Střední východ postrádají flexibilitu dodávek a nemohou poskytnout efektivní přírůstky globálnímu trhu. Globální nabídka LPG je vysoce koncentrovaná.

Globální obchodní tok se restrukturalizuje

  Přerušení dodávek na Blízkém východě vedlo k rekonfiguraci globálního obchodního toku LPG, kdy se zásoby přesunuly od akumulace ke strukturální redukci a obchodní nerovnováha zesílila kolísání cen. Do března 2026 bude dlouhodobé smluvní zboží z Blízkého východu stabilně dodáváno na trhy, jako je Čína a Jižní Korea. Po vypuknutí blízkovýchodního konfliktu byly dodávky spotového zboží na Blízkém východě téměř přerušeny a dodávky dlouhodobého smluvního zboží byly zpožděny. Asijští kupci byli nuceni se obrátit na zdroje ze Spojených států a Afriky. Podíl amerického vývozu do Asie rychle vzrostl z 30 % na více než 40 % a obchodní tok byl zcela restrukturalizován. Údaje o přepravním plánu ukazují, že objem LPG přicházející do čínských přístavů v březnu 2026 se očekává přibližně 2,67 milionu tun, což je nárůst o 330 000 tun ve srovnání s předchozím měsícem a pokles o 280 000 tun ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. Meziměsíční nárůst příchozích pocházel především ze Spojených států, naopak výrazně poklesl příjezd z Blízkého východu. Závislost na dovozu v jižní Číně přesahuje 80 % a podíl zboží z Blízkého východu dosahuje až 83 %. To bylo nejvíce zasaženo, přičemž spotové ceny vedly k celostátnímu nárůstu.

   Globální zásoby LPG jsou na mírně nízké úrovni. Údaje z amerického Úřadu pro energetické informace (EIA) ukazují, že zásoby propanu ve Spojených státech byly v prvním čtvrtletí roku 2026 pod pětiletým průměrem za stejné období. Po vyproštění zásob v sezóně špičky spotřeby bylo doplňování pomalé a chyběl „nárazník“. Pokud jde o zásoby přístavů v Asii, k 19. březnu činila zásoba vzorku LPG ve velkých domácích přístavech v Číně přibližně 2,3238 milionu tun, což je ve srovnání s předchozím obdobím mírně nahromaděné, ale stále nižší než úrovně ve stejném období let 2024 a 2025, přičemž v posledních letech zůstává na střední úrovni. Struktura zásob vykazuje charakteristiky "vysoké explicitní zásoby a nízké oběžné zásoby". Neochota dovozců prodávat vede k omezenému objemu oběhu, což pro navazující podniky zvyšuje potíže získat zboží. Inventární tlak se soustředí spíše v obchodní vazbě než v koncové spotřebě. Toto strukturální napětí dále zesiluje kolísání cen.

Shrnutí a Outlook

  Ve druhém čtvrtletí roku 2026 bude hlavním rozporem na trhu LPG stále narušení strany nabídky způsobené geopolitickou situací na Blízkém východě. Změny na straně nabídky budou nadále dominovat cenovému trendu a strana poptávky bude postupně vstupovat do vrcholné sezóny. Očekává se, že se struktura nabídky a poptávky postupně obnoví. Pokud se konflikt na Blízkém východě zmírní, Hormuzský průliv obnoví plavbu a opraví se zařízení NGL v Saúdské Arábii a Íránu, vývoz LPG ze Středního východu se rychle obnoví, globální mezera v nabídce se zúží, mezinárodní ceny klesnou ze svých vysokých úrovní, náklady na domácí dovoz klesnou a ceny futures budou čelit tlaku na pokles. Pokud bude konflikt nadále eskalovat a energetická zařízení budou nadále poškozována, globální dodávky zůstanou na dlouhou dobu napjaté a ceny zůstanou na vysoké úrovni s výkyvy. Na straně poptávky dorazilo v druhé polovině druhého čtvrtletí na severní polokouli léto. Poptávka po civilním spalování zůstala stabilní, zatímco poptávka po chemickém průmyslu postupně rostla, jak se obnovila činnost navazujících sektorů. Očekává se, že provozní rychlost PDH vzroste a poptávka po LPG postupně vstupuje do hlavní sezóny. Strana poptávky poskytne podporu cenám a zmírní tlak na korekci cen poté, co nabídková prémie odezní. Krátkodobě se geopolitický konflikt na Blízkém východě nezmírnil, stále existuje nabídková prémie a cena LPG zůstává v poměrně silném vzoru. Ve střednědobém a dlouhodobém horizontu, pokud dojde k oživení nabídky, se cena LPG postupně vrátí ke svým fundamentům v důsledku nepříznivého období mimo sezónu pro poptávku. Investoři musí pečlivě sledovat klíčové proměnné, jako je postup blízkovýchodního konfliktu, lodní doprava v Hormuzském průlivu, opravy zařízení v Saúdské Arábii a Íránu, objem exportu Spojených států, domácí příchody a zásoby atd., aby měli pod kontrolou riziko kolísání cen a hlavně se zapojili do obchodování s vlnami.

  Celkově je výrazný nárůst domácích cen LPG od března 2026 koncentrovaným projevem křehkosti globálního modelu dodávek energie. Trojnásobný tlak geopolitického konfliktu na Středním východě, selhání klíčových zařízení a překážky přepravních kanálů posunuly základy trhu LPG z uvolněných na napjaté, což zdůraznilo strukturální rys čínského trhu LPG, který je vysoce závislý na mezinárodní dodávce. V budoucnu bude globální struktura dodávek LPG pokračovat v restrukturalizaci. Dlouhodobým trendem se stanou zvyšování podílu nabídky Spojených států, normalizace rizik dodávek na Blízkém východě a diverzifikace obchodních toků. Pro domácí výrobky.